11月5日开云kaiyun.com，强一半导体(苏州)股份有限公司(以下简称“强一股份”)迎来科创板IPO上会审议。

据了解，看成半导体探针卡企业，强一股份在曩昔几年内从巨匠行业第九跃升至第六位，成为频年来惟一踏进巨匠探针卡行业前十的中国境内企业。

览富财经网发现，在繁茂背后，除了大客户严重依赖、关联来回等问题，强一股份还存在债务激增、毛利率畸高，以及股权代捏等问题。

大客户毛利率相称

强一股份是一家专注于职业半导体打算与制造的高新技能企业，聚焦晶圆测试中枢硬件探针卡的研发、打算、坐褥与销售。公司居品主要分为MEMS探针卡和非MEMS探针卡两大类。

招股书财务数据自满，强一股份2022年至2024年买卖收入从2.54亿元增长至6.41亿元，净利润从1562.24万元激增至2.33亿元，2024年同比增幅高达1149.33%。这一增长速率在半导体行业内实属陌生。

陌生也意味着不寻常，在览富财经网《强一股份IPO：对玄机B公司功绩骨子依赖超80%，关联来回迷雾重重》一文中曾提到，功绩的大幅度增长与招股书中未自满具体名字的玄机B公司有较大关联。

数据自满，2022年至2025年上半年，强一股份前五大客户的销售额逐年提升，分散为15827.89万元、26906.45万元、52147.21万元、31017.28万元，销售占比分散为62.28%、75.91%、81.31%、82.84%。其中，对B公司销售额耐久位列第一，2025上半年为9559.43万元，占比达25.53%。

招股书先容，这家玄机的B公司是巨匠著名的芯片打算企业，领有较为杰出的行业地位，其芯片系列多且出货量大。

由于强一股份客户中部分封装测试厂商或晶圆代工场商为B公司提供晶圆测试职业时存在向强一股份采购探针卡及探究居品的情况。因此，2022年至2025年上半年，公司骨子来自B公司及已知为其芯片提供测试职业的收入分散为12781.77万元、23915.10万元、52487.55万元、31011.81 万元，占买卖收入的比例分散为50.29%、67.47%、81.84%、82.83%。

不错看出，强一股份对B公司的紧要依赖。在B公司的“顾问”下，强一股份筹画功绩增长的同期，毛利率也零散的高，变化趋势也与行业天差地别。

数据自满，2022年至2025年上半年，公司毛利率分散为40.78%、46.39%、61.66%、68.99%，显赫高于行业平均的50.78%、45.31%、44.97%、46.17%。且强一股份对B公司销售毛利率分散为49.90%、51.66%、58.19%、61.62%，显赫高于公司对其他客户的毛利率水平。

看成冲刺科创板的企业，相称毛利率已成为监管问询的重心原宥问题。上交所此前已围绕公司居品与阛阓竞争等问题屡次问询，而相称毛利率会进一步激励监管层对其筹画可捏续性、财务数据合规性的深度核查。

高毛利，低盘活

更为要紧的是，当今开云kaiyun.com，强一股份高毛利率与金钱盘活成果低下的情况并存。

以2024年为例，公司毛利率为61.66%，远超行业平均的44.97%，但在应收账款盘活率、存货盘活率方面却远低于行业均值。

招股书自满，2022年至2025年上半年，强一股份应收账款盘活率分散为2.97次/年、2.41次/年、3.13次/年、2.99次/年，并吞时刻内行业均值分散为6.06次/年、5.58次/年、5.83次/年、5.70次/年。

一般以为，应收账款回收慢，销售收入多停留在“账面利润”，事实上企业运营资金被耐久占用。这就使得强一股份频年来有息欠债的上涨趋势显赫。

2022年至2024年，强一股份有息债务从845.58万元增长至2710.58万元，增幅高出220%。参预2025年上半年，有息债务进一步增至4297.30万元，较2024年全年增长58.5%；债务结构也发生领路变化，耐久债务从2023年的低点26.67万元大幅增多至2025年上半年的1930.88万元。

与此同期，公司流动比率从2022年的10.11捏续下跌至2024年的5.67，固然仍处于安全水平，但下跌趋势领路，反馈出公司短期偿债能力正在缓缓减轻。

此外，强一股份存货盘活率也低于行业均值。2022年至2025年上半年，强一股份存货盘活率分散为2.42次/年、2.16次/年、2.42次/年、1.71次/年，并吞时刻行业均值分散为3.35次/年、2.77次/年、3.13次/年、3.12次/年。

当今，公司存货主要包括原材料、在居品、半制品、库存商品和发出商品，报告期内，其账面余额分散为8310.41万元、9322.23万元、11004.30万元、16116.12万元，保捏捏续增长，其跌价准备分散为1063.16万元、2007.88万元、2517.02万元、2184.33万元，占账面余额的比例相对较高。